やさしいデリバティブ

4 スワップ取引

4-2 金利スワップの仕組み

金利スワップでは、同じ通貨で異なるタイプの金利を交換しますが、中でも変動金利と固定金利の交換がもっとも典型的な金利スワップです。

これを簡単な例で見ていきましょう。

下記説明のイメージ図

C子さんは、今後金利は低下すると考えています。しかし、ローンを固定金利で借りているので、その間現在の水準の固定金利を支払い続けなければなりません。できることなら、変動金利型ローンにしたいと思っています。

他方、D男君は、今後金利は上昇すると考えています。しかし、変動金利型ローンを借りているので、その支払利息の負担が膨らんでいくのではないかと懸念しています。できることなら、現在の水準の固定金利型ローンにしたいと思っています。

下記説明のイメージ図

こんな場合、両者の悩みを一気に解決する良い方法があります。

C子さんの固定金利をD男君が代わりに支払い、逆にD男君のローンの変動金利をC子さんが代わりに支払うことにすればいいのです。

2人のローンの金利タイプ以外の条件が全く同じであれば、実質的にC子さんのローンは毎回の利払いが変動金利型になり、D男君のローンは毎回の利払いが固定金利型になったことと同じになります。

そして、金利低下を予想するC子さんは満足。金利上昇を予想するD男君も満足、ということになるでしょう。

下記説明のイメージ図

ただし、当初2人が行っていた銀行とのローン契約内容を変更して、「債務者をC子さんからD男君に代える」ことは普通できません。

実際にはC子さんとD男君、2人の間で以下のような金利のやり取りを行うことになります。

2人の間でこのような金利のやり取りを行い、相手からもらった金利を銀行への利払いに充てることで、実質的には固定金利と変動金利のローンを交換していることと同じ意味になります。

これが、まさしく固定金利と変動金利を交換する金利スワップです。

このC子さんとD男君の間の取引のように、金利スワップでは元本を交換することはありません。しかし、利息を計算するためには、元本を決めておく必要があります。

このような、実際の受け払いが行われない、利息計算のための元本のことを「想定元本」と呼びます。

想定元本: 金利が決まっていても元本が分からなければ、利息額が計算できません。ここで登場するのが、想定元本です。想定元本とは、利息計算のために設定する、計算上の元本のことをいいます。金利スワップでは、実際にこの元本の受け払いは発生しません。

金利スワップは、確かに金利を交換するだけですが、他の資産や負債と組み合わせて金利スワップを利用することで、キャッシュフローを変幻自在に操ることができるのです。

もう少し具体的に見てみましょう。

例えば、変動金利で以下の借り入れをしていると想定します。

この借り入れに、変動金利を受け取って固定金利を支払う金利スワップを組み合わせます（前述のD男君と同じパターンです）。

すると、下表のようなキャッシュフローに変更することができ、実質的に固定金利のローンに変換できます。